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电力体制改革初步方案形成4股望享盛宴

发布时间:2019-07-20 23:23:13 编辑:笔名

电力体制改革初步方案形成 4股望享盛宴

□国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成,有望在两会后出台  □售电侧改革或率先起步,包括引入民营资本,形成多元化售电市场  中石化打响油气改革枪后,电改也将提速。  上证报从昨日召开的中电联2014年经济形势与电力发展分析预测会上获悉,目前国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成,从售电侧的改革起步可能性较大,包括引入民营资本介入售电侧,形成多元化售电市场。  有消息人士进一步透露,两会后,电改方案有望出台。  自去年下半年以来,电力体制深化改革一直在紧锣密鼓筹备中。国家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指导意见就指出,要“尽快出台进一步深化电力体制改革的意见,积极支持在内蒙古、云南等省区开展电力体制改革综合试点”。同时,积极推进电能直接交易和售电侧改革,并探索灵活电价机制,推进输配电价改革。  售电侧改革或率先起步  在昨日的会议上,发改委电力市场改革研究专家组成员、华北电力大学能源与电力经济咨询中心主任曾鸣透露,受国家发改委、能源局等部委委托,他牵头电力体制市场化研究课题。其中,涉及电力调度、输配和售电侧等关键节点改革。  他对上证报说,总的来看,电力调度、交易体制独立和电分离,不利于目前电力安全运行和资源的跨区域调度。“所谓的拆分都是无稽之谈,电拆分、输配分离,从没出现在这一轮的电改研究方案中。因为拆分涉及体制机制问题,不大面积拆分是主要意见。”  曾鸣进一步指出,该轮电改的终方案有可能从售电侧改革起步,包括引入民营资本介入售电侧,形成多元化售电市场,通过试点推动大用户直购电。  另有熟悉电改方案的知情人士告诉上证报,去年年中,国家发改委体改司和国家能源局电力司分别制定了电改方案,经过统一意见后形成新方案,彼时确定的两大要点就是推广直购电,和电企业弱化买卖电力角色。  中石化下游销售领域引入民营和社会资本,在混合所有制改革大方向下,两会前后油气、铁路、电力等垄断领域央企都会有所动作。有分析人士称,预计2014年中国电力体制改革将有较大的突破,但是电力改革不能一蹴而就,目前确定的是,2014年《电力法》及《进一步深化电力体制改革总体方案》都将进行修改。  电价市场化方向已定  能源领域的改革从来不能一蹴而就。电改早可追溯至2002年的电改5号文。当时确定的思路是厂分开、主辅分离、输配分开、竞价上,终实现市场化的电价形成机制。从当前国家电和南方电两大电集团统购统销、输配售一体化的现状来看,相比当时的目标,电改可谓走了“市场化倒退”的道路。  参考权威人士意见和能源局官方提法,输配分开、主辅分离在本轮电改中不会大规模涉及,电价仍是目前电改的核心。  上证报获得的一份中电联报告指出,我国电改的关键是“放开两头、监管中间,关键环节是改革电价机制和健全市场规则。在发电侧竞价上,在用电侧竞价购电。”  今年2月,国家能源局下发《2014年市场监管工作要点》显示,2013年湖南、四川、山西、甘肃等省已成为大用户直购电改革试点新成员,国家能源局将选择10个省级电企业组织开展输配电成本专项监管,发布监管报告,公布输配电成本水平。加快推动电力用户与发电企业直接交易输配电价测算工作,交易电量不低于全社会用电量的3%。  电力企业内部人士对上证报分析,场电直供目前来看很难大规模推开,电进行多种电源上、调峰和大范围的错峰是为了确保用电安全和经济性,而目前国家能源局力推大用户直购电试点,就是为了测算出电企业输配电成本,为下一步售电侧改革打下基础。  国内部人士也指出,目前电价由国家行政定价,卖电基本不赚钱,如果售电侧改革真的推行,下一步可能形成电价从电厂成本、上电价、输配成本的多个环节叠加,初倒推终端用户电价的模式。  近期国务院常务会议提出加快实施跨区送电项目,建议关注内蒙华电。持续看好清洁能源(水电、风电等)发展,从政策红利和成长性角度,寻找优质标的,仍推荐成长性较好且受益水电价改的川投能源和国投电力。  从2013年底完善居民阶梯电价制度,到今年1月进一步完善水电价格形成机制,电价市场化改革的步伐呈现加速趋势。不仅是电价, 2014年电力体制改革将进一步深化。  2014年,被寄予厚望,亦被称为中国改革“第二季”元年。十八届三中全会决议中的改革60条,使各领域的改革讨论升温,电力行业改革同样引起全社会关注。  对电企业改革,电企业的收入将由国家核定,不再承担买卖电力的角色。受访专家认为,随着电力体制改革的推进,电价传导机制趋于通畅,有利于提高行业估值,而水电公司将在新一轮的改革中受益明显。

个股点评:  金山股份:受益于煤价下降和供暖面积提升  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张龙,邵琳琳日期:  受益于煤价下降和供暖面积提升:(1)煤价:上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%,业绩上升的主要原因在于煤价下降。(2)利用小时:在当前全国电力需求增速下降,火电利用小时低迷的背景下,热电联产机组优势更加明显,公司热电联产机组利用小时均高于辽宁省火电平均利用小时。(3)供暖面积增加:供暖面积增加主要在于苏家屯热电和丹东热电,苏家屯热电目前供暖面积为400万平方米,预计可达万平方米,丹东热电目前供暖面积500万平方米,预计年末增加到700万平方米,明年可达到1200万平方米,若配套锅炉,远期可达1600万平方米。  储备项目充足:公司储备火电262万千瓦,风电25万千瓦,合计287万千瓦,并且目前托管大股东华电集团持有的辽宁铁岭发电(240万千瓦装机容量)51%的股权,考虑到避免同业竞争等问题,存在资产注入的可能性,增长空间较大。但短期来看,公司投产机组主要是风电,对业绩贡献相对有限,主要关注火电发展。  募集资金降低财务费用:公司拟以不低于6.26元/股的价格非公开增发不超过12亿元,募集资金到位后,主要是用于偿还贷款,预计每年可减少财务费用逾5000万元,将显着提升公司盈利能力。  投资建议:假设2013年年底前增发1.5亿股,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元,对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍,考虑到公司处于辽宁地区,电价下调风险相对较小,上调评级到“增持-A”,6个月目标价7.5元。  风险提示:电价下调;煤价下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建机组投产延后;供暖面积增长放缓等;

黔源电力年报点评:盈利持续回升,业绩有望超预期  类别:公司研究机构:长城证券有限公司研究员:郑川江日期:  业绩基本符合预期:12年公司实现营业收入17.71亿元,同比增长81.34%;实现归属于母公司股东净利润1.37亿元,同比减亏262.32个百分点;实现EPS0.67元,基本符合预期。公司拟10股派1.2元(含税).  (1)12年来水丰沛改善业绩:公司12年业绩大幅好转主要受益于来水偏丰,全年发电量大幅增长71.33%至66.16亿千瓦时。分季度来看,Q1-Q4单季度发电量分别为3.51、19.82、37.94和4.90亿度。发电量主要来自于Q2和Q3,Q4发电量大幅下降主要是因为公司10月末累计发电量便达到全年计划目标,月安排了较多的机组检修,增加了蓄水。  (2)预计13年Q1同比扭亏为盈:公司预计Q1归属于上市公司股东的净利润万元,较去年同期8361万元的亏损大幅改善,主要因为12年末各电站水位较高,且13年年初来水情况好于预期。公司前2个月完成发电量7.69亿千瓦时,超过去年前4个月5.57亿千瓦时的发电量。公司1季度的发电和利润情况符合我们之前“同比大幅改善”的判断。  公司未来的看点:(1)装机容量:内生增长方面--13年有望投产的项目主要是牛都2万千瓦和善泥坡18.6万千瓦,年新增装机主要是马马崖一级54万千瓦。这三个电站投产后,公司控股装机容量将增长30.21%至321.3万千瓦。外延式扩张方面--乌江公司有望注入,一旦注入,公司装机和盈利能力将实现数倍的扩张。  (2)电价:目前电价改革暗潮涌动,水电电价上调是一种趋势。公司富有电价弹性,且公司地处贵州,贵州有望成为电价改革的试点省份,因此公司电价上调的步伐有望快于全国平均;(3)利用小时数:受益于12年来水偏丰,公司上半年蓄水情况较好,13年发电量正向增长是大概率事件。作为极富有来水弹性的公司,黔源电力13年业绩继续向上提升的可能性很大。  风险提示:来水偏枯、电价改革低于预期、资产注入低于预期。

豫能控股:电量下降影响公司业绩  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张龙,邵琳琳日期:  业绩同比上升:上半年实现营业收入16.7亿元,同比下降9.3%,实现归属于母公司所有者净利润1.1亿元,同比增加2.0亿元,实现基本每股收益0.1745元;其中第二季度实现营业收入8.4亿元,同比下降17.3%,实现归属于母公司所有者净利润6563万元,同比增加9034万元,实现基本每股收益0.1045元。  煤价下降提升业绩:营业收入下降的主要原因在于用电量增长放缓带来的发电量下降,上半年发电量同比下降10.05%,但受益于煤价下降,电力业务毛利率同比提升12.39个百分点,是业绩上升的主要原因。母公司受益于财务费用同比减少993万元,亏损有所降低,两个子公司均扭亏为盈,其中天益公司贡献净利润同比增加1.3亿元,鸭河口公司贡献业绩同比增加5223万元。  存在超预期可能:公司2010年向大股东定向增发臵换资产,基本面出现重大改变,目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题,在建项目较少,资产负债率高,难以通过自身发展来改变现状。集团权益容量是公司的5倍左右,并曾做过承诺,预计未来进行资产注入是大概率事件。我们曾对资产注入方案进行了模拟,尽管和真实情况可能会有差别,但资产注入会增厚公司业绩基本确定。除此之外,公司目前托管集团资产,采用固定费用+浮动费用方式收取管理费,若托管协议续签且条款保持不变,则从2013年起,有望收到变动费用部分,存在超预期的可能性。  投资建议:在不考虑资产注入的情况下,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.36元、0.34元和0.36元,对应PE为14.0倍、14.6倍和13.8倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价5.76元。  风险提示:一期电站电价下调、利用小时大幅下降、煤炭价格下降幅度低于预期、电价下调等;

韶能股份:生物质电厂投运将显着提升估值水平  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王师日期:  韶能股份今日发布半年报,报告期内公司取得主营业务收入12.43亿元,同比增长11.71%;取得归属上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长39.49%,每股收益0.17元。公司上半年经营情况良好,符合我们的预期。  公司上半年业绩增幅近四成则主要受益于湖南地区来水情况较好。报告期公司在运电力装机容量91.221万千瓦,其中水电装机67.221万千瓦,占比2/3。水电销售电量15.64亿千瓦时,同比增长10.76%。地域分布上看,湖南地区在运装机容量60.45万千瓦,占比同样接近6成。今年广东省韶关片区降雨量较去年同期减少27.89%,但湖南大洑潭水电站所在区域来水较去年同期增加了32.75%。根据我们的测算,公司报告期内水电业务毛利率超过72%,比去年同期增长7个百分点。  韶能股份今年一季度进行非公开增发,募集资金5.5亿全部投入韶关生物质发电项目。该项目装机容量6万千瓦,是广东省首家大型生物质发电示范电厂, 在广东省将起到引导规范和确定标准的作用。韶关生物质发电项目预计将在今年三季度运行,形成公司新的利润增长点。  韶能股份现有业务仍以水电为主导,上半年的水电大发已给全年业绩高增长打下坚固基石。我们保守预计公司年EPS分别为0.24/0.26/0.3元,当前股价仅对应14X/12.7X/11XPE,估值水平仅处于电力行业中游。随着韶关生物质电厂年内投运,公司将逐步向新能源领域进行探索,不断扩大除火电和水电以外的能源利用形式。我们认为公司生物质电厂未来具备异地复制能力,该业务将显着提升公司估值水平,维持“推荐”评级。  风险提示:下半年湖南省来水情况不达预期;生物质电厂投运延期。

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